Малайзия имеет наибольший сегмент соответствующего Шариату рынка (57.7 %) в плане рыночной капитализации в пределах его внутреннего фондового рынка. У Бахрейна, следующего важного центра Исламского финансирования среди стран ОИК. имеет только 6.4 % соответствующих Шариату ценных бумаг в его рыночной капитализации. В случае Турции процент от соответствующий Шариату акций в общей рыночной капитализации достигает 12 %12 В Пакистане. Фондовая биржа Карачи (ФБК) достигла 42.27 % (в 2003) и 51.78 % (в 2004) капитализации от соответствующих Шариату акций, когда использовались критерии скрининга DJIM в качестве относительных финансовых показателей. Низкая пропорция соответствующего  Шариату рынка является проявлением большого объема долгов в отношении капитала в финансовой структуре корпоративных фирм большинства стран третьего мира как было указано ранее. Поэтому, во всех практических целях Исламские фонды в ФБК используют более толерантные критерии финансового скрининга.*допускающие до 45 % долга в пропорции к рыночной капитализации. Объем Исламского рынка в ФБК при использовании толерантных критериев доходит до 55 % от обшей рыночной капитализации ФБК в 2003; и 60.23 % в 2004.

3.1.2  Соответствующие Шариату долевые контракты:

Имеется общее соглашение между учеными о допустимости обыкновенных акций, поскольку они представляют неразделенную собственность в деятельности компании владельцем акции. <см. стандарты Шариата ОАИФУ>. Однако, в случае привилегированных акций и варрантов, которые гарантирующих определенную прибыль своему владельцу (например в течение низкоприбыльных годов), в то время как то же самое не доступно для других акционеров, считаются не соответствующими Шариату. Также допускается что. акции могут относиться к различным категориям определяемые степенью влияния со стороны их владельцев на деловые решения. Подобно Классу-А и классу-В. могут быть выпущены другие классы акций основанные на других атрибутах и правах. Однако, во всех случаях обязательство по донесению убытка должно четко соответствовать финансовом}' вкладу каждой акции.

 Тогда как партнерство может быть различных видов на основе их сроков, на основе переговоров или без них. с ограниченной или неограниченной ответственностью и т.д. наиболее значимыми элементами для успешности рынка акции являются: (i) ограниченная ответственность фирмы, (ii) возможность выхода без убытков, права выкупа (несвязываюшее партнерство), и (iii) стандартизированная форма акций. Эти факторы упрощают торговлю акциями, делая цену и/или количество, единственными договорными рыночными переменными. 

Стандарт Шариата О АИФУ №12 относится различным формам партнерства. Он содержит правила как для традиционного партнерства определенного фикхом так и для различных форм современного партнерства. Эти правила позволяют ступенчатое определение нормы прибыли (стандарт Шариата 12/3/1/5/9). которые позволяют различное разделение нормы прибыли для различных уровней прибыли, подлежащие условиям (описанные в стандарте Шариата 12/3/1/5/3). которые гарантируют, что изменчивое соотношение не должно обделять сторону при разделении в прибыли.

3.1.3 Соответствие Шариату различных методов торговли:
¹² Это число основывается на рыночной капитализации турецкого индекса DJIM разделенной на рыночную капитализацию Станбульской Фондовой Биржи. Прогнозируемое немного наклоняется вниз ввиду того что общая совокупность турецкого индекса DJIM определяется как все акции по индексу Доу Джонс Эмерджинг Еуроп, которые продаются Стамбульской Фондовой Биржей. 

В то время как различные фикх литературы в Исламской экономике и финансировании особо рассмотрели методы торговли акциями не соответствующие Шариату, которые широко используются на различных фондовых рынках, но не дали определения никаким обязательным стандартам совместимости методов с Шариатом. Фикх Акдемия при ОИК предлагает некоторые основные принципы. Касательно стандартов Шариата ОАИФУ (например стандарт 12 широка) они явно заявляют, что стандарт имеет отношение только с формой контракта, он не имеет отношение с регулятивной политикой и процедурами, требуемых для оперирования на рынке. 

Аналогично со сферой исследований, объем Исламских фондовых рынков, основанных на критериях практики также не исследован. В настоящее время различные люди и финансовые организации, в зависимости от их степени информированности о совместимости с Шариатом добровольно принимают или избегают определенных методов. Это также выявляет важность стандартизировании методов для сокращения операционных расходов так же как и рисков. Имеется существенная потребность в развитии механизмов для постепенного сокращения торговых методов не соответствующих Шариату. Одним из этих способов определения совместимости с Шариатом методов торговли является осторожное построение последовательности стандартизированных процедур для операций и их фактической практики в компаниях.

3.1.4  Работа Исламского Фондового рынка:

Были проведены различные исследования относительно работы Исламского фондового рынка. Большинство этих исследований имеют отношение к эффективное™ рабош индексов Исламскою рынка (таких как DJLM1 или ITSE-GII) по сравнению с другими индексами рынка, которые не применяют критерии скрининга. Хусейн (2004) находит, что Всемирный Исламский индекс FTSE работал по крайней мере столь же хорошо как Мировой Индекс FTSE. Во время тенденции повышения цен на рынке Исламский индекс работал лучше чем Мировой индекс, однако во время тенденции понижения цен на рынке он работа! хуже чем Мировой индекс. Таким образом он заключает, что основным ожиданием многих является то что. этический индекс, который применяет различные этические критерии для скрининга и снижает обьем доступной общей совокупности будет хуже работать чем не подлежащий скринингу индекс. Но вопреки этому ожиданию этический индекс как Всемирный Исламский Индекс FTSE. работал также эффективно как весь совокупный рынок в периоде с июля 1996 по июль 2003.

3.1.5  Проблемы Стабильности Исламских Акций и Индекса Акций:

Существующий подход в некоторых юрисдикциях определения Исламской доли рынка как части от большего фондового рынка и оставление его для самостоятельного развития не очень способствует его росту. Если не будет никакого сознательного усилия для развития Исламской части в доминирующей части рынка могут возникнуть некоторые проблемы нестабильности. Например, предположим, что Исламская часть рынка мала в отношении большего числа компаний, которые приемлемы с точки зрения толерантности Шариата касательно различных финансовых отношений (такие как долг в отношении рыночной капитализации). Это предположение является весьма реальным в текущем состоянии Исламских фондовых рынков.

 ¹²Например управление Исламского Фонда заявило что они участвуют на рынке сток фьючерсов в качестве продавца (посредством контракта салам) но не покупают фьючерсы на биржах потому что встречная сторона может не придерживаться условий салам в своих сделках по фьючерсу с другими участниками что в конечном итоге приведет к повышенному кредитному риску для Исламского Фонда.

Давайте назовем группу сформированную из компаний соответствующих скринингу Шариата группой допустимой Шариатом.

 Теперь предположим, что весь рынок подвергается тенденции понижения цен следовательно, стоимость акций снижается. Вероятно, что рыночная капитализация компаний в общем будет снижаться, включая те, которые входят в группу, допустимую Шариатом. Компании с более высоким уровнем долга по отношению к рыночной капитализации (т.е. в пограничном состоянии) в группе допустимой Шариатом будут дисквалифицированы с ростом этого соотношения. Поэтому, все Исламские взаимные фонды и частные лица, осведомленные в Шариате будут стараться избегать покупки или начнут продавать эти ценные бумаги в целях корректировки своих портфолио. У этого массового поведения (или коррелированного поведения) имеется потенциал для ещё большего снижения цен этих пограничных акций и ускорят их исключение из группы допустимой Шариатом. Таким образом группа допустимая Шариатом уменьшится. Если группа будет первоначально маленькой, дальнейшее уменьшение его размеров уменьшит прибыль, снизит возможности инвестиций основанных на разделении прибыли Исламских инвесторов, оставляя для них выбор между менее диверсифицированным и более валатильным набором обыкновенных акций или контрактами фиксированной прибыли как мурабаха и т.д.

 Эффект рынка «медведя» и «быка», не будет симметричным в отношении величины ценовых колебаний и рисков в Исламской части рынка пока группа допустимая Шариатом является маленькой.

 Во время эффекта «быка», когда цены на акции начинают подниматься, некоторые акции из группы недопустимой Шариатом перейдут в группу допустимую Шариатом, квалифицируя долг в критериях рыночной капитализации. Однако, нет никакой прямой роли инвесторов осведомленных в Шариате в переходе своих акций группу допустимую Шариатом, так как эти инвесторы не вкладывают капитал в них, пока эти акции не приобретут статус допустимой группы посредством внешнего повышения цены или изменением в финансовой структуре фирмы. Далее, по мере увеличения группы допустимой Шариатом, она будет предлагать лучшие возможности диверсификации для Исламских инвесторов.

 Эти проблемы не имеют значения пока группа допустимая Шариатом является очень большой. Поэтому, важно поддерживать разумный объем акций соответствующих Шариату до тех пор пока будут использоваться Исламские критерии, основанные на финансовом соотношении.

 Другим элементом, который нужно отметить в соответствии с текущими критериями является то что при этом подходе доля Исламских банков (если имеются) останутся вне группы допустимой Шариатом из-за высокой концентрации дебиторской задолженности мурабаха на стороне активов Исламских банков. Это означает, что их акции не могут быть проданы на фондовом рынке. Это также подразумевает, что рыночная дисциплина этих банках не будет работать через рынок для корпоративного контроля.

 3.2 ИДЖАРА-СУКУК:

Иджара-сукук - новейший продукт на рынке, который делает значительные успехи на фондовом рынке. Он появился как класс активов отличающийся от остальных Исламских финансовых продуктов. Он был принят учеными Шариата и пользуется высоким спросом среди крупных инвесторов и Исламских финансовых учреждений. В аспекте предложений многие правительства нашли полезным в привлечении фондов использовать его для своих финансовых потребностей и долгосрочного финансирования крупных проектов. Юридические лица также находят полезным привлекать фонды с помощью иджара-сукук для специфических нужд своих проектов. Первоначально, стоимость эмиссии была очень высокой из-за неопределенности неопробованного продукта, большего объема затребованной документации, стоимости расходов оценивания, и различные платежи как юридические, андеррайтинг и инвестиционные банковские услуги, требуемые в процессе эмиссии. Однако, эти расходы с того времени снизились, так как иджара-сукук стал воспроизводимым продуктом. Каждый новый сукук теперь является копией предыдущего с некоторыми изменениями для удовлетворения нужд эмитента или для приспособления к спецификации рынка.

 Идея иджара-сукук в форме штив-иджара-облигтит была впервые предложена Monzer Kahf в его различных исследованиях, приведенных в его книге ''Использование Активов Иджара Облигаций для Покрытия Бюджетного Дефицита", опубликованный в Исламское Экономическое Исследование так же как Ахмедом и Ханом (1997) изданным в Исламские Финансовые Инструменты для Мобилизации Ресурсов Государственного сектора. Пригодность актив-иджара-обпигацш в долгосрочном финансировании некоммерческих государственных проектов была также предложена в Проекте ШЕ Исламской Финансовой Системы (1999). который был представлен на Апелляционном Суде Шариата Верховного Суда Пакистана во время его обсуждения по оценке риба. В тех же самых опубликованных работах также были представлены некоторые другие формы сукук. Однако, практическая эмиссия иджара-сукук является результатом двух факторов. Первым фактором является начало концепции, которая входила в параметры Шариата и наглядным представлением ее жизнеспособности как и было развито в вышеуказанных литературах. Вторым фактором является распространение использования секьюритизированных активов на финансовых рынках. Понятие секьюритизации получило практическое применение в 1980-ых в традиционном финансировании и к начал}" 1990-ых. оно уже использовалось в различно структурированных финансовых сделках Исламскими инвестиционными банками в виде партнерства или проектов однако, не в виде иджара финансирования. Вследствие такого опыта как профессиональные экономисты в Исламских банках так и ученые Шариата были знакомы в некоторой степени с понятием секьюритизации и его практическими требованиями. Таким образом понятие акп\ъ-идж1ара облигации и знакомство с эксплуатационными подробностями секьюритизации активов привело к развитию иджара-сукук. 

Есть некоторые полезные юридические и экономические характеристики, контракта Иджара , которые объединяют его секьюритизацию в форме актив-иджара облигации. Они обеспечивают гибкость продажи и права на собственность соответствующего актива, не затрагивая его иджара контракт, независимость от синхронизации узуфрукта и потоков платежей, гибкости в установлении ренты, ее сроков, комбинацию с другими контрактами, и выполнение контракта без наличия актива. 

Юридические  и   Экономические  характеристики   иджара  контракта  и актив-иджара-облигаций.

 ¹⁴Подведен итог от изложенного в kahaf (1997)